یک بام و 2 هوای اونس طلا از افت 20 درصدی تا جهش 2 برابری در افق 5 سال
رصد کالا: بازدهی ۴۶ درصدی طلای جهانی در سال ۲۰۲۵، با عبور قیمت واقعی از تمامی قله های تاریخی، بازار را در موقعیت کم سابقه و پرریسکی قرار داده است. جایی که اونس طلا افت ۲۰ درصدی کوتاه مدت را پیش رو دارد.
خبرگزاری مهر؛ گروه اقتصاد - علی فروزانفر؛ بازدهی سالانه طلای جهانی در سال ۲۰۲۵ به سطحی رسیده که در تاریخ ۵۸ ساله بازار طلا، تنها ۴ بار مشابه آن ثبت شده است.
نمودار زیر آخرین موقعیت و تغییرات قیمتی ماهانه اونس طلا را طی ۱۲ سال قبل در تاریخ ۲۹ سپتامبر ۲۰۲۵ نشان داده است. نمودارهای قرمز، آبی و زرد به ترتیب میانگین متحرک یک، ۳ و ۵ ساله است. جایی که قیمت در فاصله ۷۰ درصدی از متوسط متحرک ۵ ساله دارد.
از طرف دیگر مطابق نمودار زیر، جهش قیمتی سالانه طلای جهانی که حالا ۴۶.۱ درصد گزارش می شود، با فاصله قابل توجهی از فاکتورهای طولانی مدت قرار دارد.
میانگین هندسی بازدهی های اونس طلا ۳، ۵ و ۱۰ ساله به ترتیب ۲۸.۱، ۱۵.۱ و ۱۳.۷ درصد است و میانگین ۵۸ ساله تنها ۸.۴ درصد؛ این یعنی عملکرد فعلی حدودا ۱.۶ برابر میانگین ۳ ساله، ۳ برابر میانگین ۵ ساله، ۳.۴ برابر میانگین ۱۰ ساله و ۵.۵ برابر میانگین طولانی مدت این بازار است.
در حالی که انحراف معیار بازدهی ها در کل دوره ۲۶.۷ درصد است، داده ها نشان داده است که تنها در اوایل و اواخر دهه ۱۹۷۰ بازدهی های مشابهی ثبت شده و بعد از آن چنین قله هایی تکرار نشده است.
از طرفی میانه بازدهی دوره نیز ۷.۰۵ درصد بوده، به این معنا که در نیمی از سال ها رشد سالانه طلا کمتر از این مقدار بوده است.
به علاوه دامنه پراکندگی بازدهی ها نشان داده است که در بیشتر از ۹۱ درصد سال ها، بازدهی کمتر از ۳۷ درصد بوده؛ در ۷۲ درصد موارد کمتر از ۲۰ درصد و در ۵۳ درصد سال ها کمتر از ۱۰ درصد.
نمودار زیر تعداد سالیان با بازدهی مشخص را از سال ۱۹۶۸ تا ۲۰۲۵ نشان داده است. محور افقی مبین بازدهی سالانه اونس طلا و محور عمودی تعداد سالی که این بازدهی کسب شده را نشان داده است. میانگین حسابی و انحراف از معیار بازدهی سالانه اونس طلا نیز به ترتیب ۱۱ و ۲۶.۷ درصد است.
نمودار اصلاح شده اونس
نمودار زیر قیمت اصلاح شده اونس با تورم است و مسیر واقعی قدرت خرید طلا را از دهه ۱۹۲۰ تا امروز به نمایش می گذارد و نشان داده است که فراز و فرودهای اسمی گذشته، وقتی با اثر تورم تعدیل می شوند، چه جایگاهی در ارزش حقیقی پیدا می کنند.
در بخش نخست این نمودار و تا ابتدای دهه ۱۹۷۰، اونس طلا به طور عمده در محدوده ۴۰۰ تا ۸۰۰ دلار نوسان کرده و پس از یک رشد اولیه در مسیری کاهشی حرکت کرده که ناشی از نظام استاندارد طلا و کنترل های قیمتی بود.
اما بعد از آزادسازی قیمت و شوک های اقتصادی دهه ۷۰، جهشی کم سابقه رخ داد و ارزش واقعی طلا در سال ۱۹۸۰ به حدود ۲٬۷۸۲ دلار امروز رسید؛ قله ای که یکی از نقاط اوج تاریخی قدرت خرید این فلز شمرده می شود.
ورود به دهه های ۱۹۸۰ و ۱۹۹۰ با افت محسوس و تثبیت طولانی مدت در سطوح پایین تر همراه بود تا این که بازار در سال ۲۰۰۱ کف تاریخی خویش را در حدود ۴۷۶ دلار واقعی تجربه نمود. از ابتدای دهه ۲۰۰۰، مسیر صعود باردیگر شروع شد و در سال ۲۰۱۱ به سقف معنادار دیگری، حدود ۲٬۶۱۱ دلار واقعی، رسید.
اما طی سالیان اخیر و با اوج گیری جدید، طلا در سال ۲۰۲۵ به ۳٬۳۷۴ دلار واقعی دست یافته است؛ سطحی که بالاتر از تمام قله های پیشین بوده و از نظر تاریخی نزدیک ترین مقایسه آن با جهش دهه ۷۰ است — جایگاهی که در ۴۵ سال اخیر بی سابقه بوده است.
این نزدیکی به سقف تاریخی، در کنار بازدهی بی سابقه سالانه ۴۶ درصد، شواهد گوناگونی از حضور طلا در محدوده های اشباع رشد و خطر اصلاح شدید فراهم می آورد، مشابه الگوهای نزولی که بعد از هر یک از قله های بزرگ گذشته مشاهده شده است.
به زبان ساده اگر بخواهیم نگاه نماییم، طلا پس از شکستن سقف های مهم تاریخی مثل محدوده ۲۶۰۰ تا ۲۷۸۰ دلار (به ارزش واقعی)، با یک جهش سریع و بزرگ تا ۳۳۷۴ دلار رسیده است. به طور معمول پس از چنین حرکات تندی، بازار برمی گردد و به محدوده ای که قبلاً مقاومت بوده — و حالا حمایت شده — سر می زند تا آنرا «امتحان» کند.
یعنی ممکنست قیمت باردیگر به همان منطقه برگردد، کمی نوسان کند و اگر خریداران باردیگر وارد شوند، روند صعودی ادامه پیدا کند. کلیت ماجرا این است که هم اکنون طلا در اوج قرار دارد و یک پولبک یا عقب نشینی کوتاه مدت به محدوده شکسته شده، از نظر تکنیکالی خیلی محتمل است.
ضعف جدی در جذابیت سرمایه گذاری کوتاه مدت در طلا
بطور کلی این داده ها مبین حرکت کنونی بازار در منطقه ای بسیار نادر و پرریسک است. باتوجه به تجربه تاریخی، خرید در این سطوح قیمتی دارای ریسکی بالا است؛ قیمتی که پتانسیل رشد بیشتر از ۷ درصدی را در کوتاه مدت نخواهد داشت و احتمال افت بیشتر از ۲۰ درصدی در کمین آنست.
نسبت ریسک به بازده (Risk/Reward) در این موقعیت نامطلوب و به صورت تقریبی در محدوده ۳ واحد ریسک به ازای هر ۱ واحد پاداش بالقوه قرار دارد، که این به مفهوم ضعف جدی در جذابیت سرمایه گذاری کوتاه مدت در طلا است.
سناریو بلند مدت
البته این سناریو صرفا بر پایه رفتار تکنیکالی و ساختار قیمت فعلی و بر پایه نگاه به گذشته است و رخدادهای غیرمنتظره سیاسی، بحران های ژئوپلتیکی یا شوک های اقتصادی جهانی در آن لحاظ نشده اند. در صورت وقوع چنین رویدادهایی، مسیر حرکت صعودی طلا می تواند بطور جدی ادامه پیدا کند.
با این حال، اگر شرایط کلان اقتصادی و روندهای فعلی بدون تغییرات شدید ادامه یابند، اونس طلا باآنکه در افق طولانی مدت و طی پنج سال آینده، از نظر بنیادی و تاریخی، پتانسیل رشد تا حدود ۱۰۰ درصد را خواهد داشت اما در مقطع کنونی ریسک خرید کوتاه مدت بسیار بالا ارزیابی می شود.
این ارزیابی مبتنی بر روندهای تورم، سیاستهای پولی انبساطی، و کاهش عرضه واقعی این فلز در بازار جهانی است. در گزارش بعدی به صورت مستقل و جامع، به بررسی پتانسیل بازدهی طولانی مدت طلای جهانی در ۵ سال آینده و دلایل تأثیرگذار بر آن خواهیم پرداخت. بطور خلاصه، میانگین هندسی بازدهی های اونس طلا ۳، ۵ و ۱۰ ساله به ترتیب ۲۸.۱، ۱۵.۱ و ۱۳.۷ درصد است و میانگین ۵۸ ساله تنها ۸.۴ درصد؛ این یعنی عملکرد فعلی حدودا ۱.۶ برابر میانگین ۳ ساله، ۳ برابر میانگین ۵ ساله، ۳.۴ برابر میانگین ۱۰ ساله و ۵.۵ برابر میانگین طولانی مدت این بازار است. بعلاوه دامنه پراکندگی بازدهی ها نشان داده است که در بیشتر از ۹۱ درصد سال ها، بازدهی کمتر از ۳۷ درصد بوده؛ در ۷۲ درصد موارد کمتر از ۲۰ درصد و در ۵۳ درصد سال ها کمتر از ۱۰ درصد. با توجه به تجربه تاریخی، خرید در این سطوح قیمتی دارای ریسکی بالا است؛ قیمتی که پتانسیل رشد بیشتر از ۷ درصدی را در کوتاه مدت نخواهد داشت و احتمال افت بیشتر از ۲۰ درصدی در کمین آنست.
منبع: رصد كالا
این مطلب را می پسندید؟
(1)
(0)
تازه ترین مطالب مرتبط
نظرات بینندگان در مورد این مطلب